核提醒：从3月底开始，美国生物技术公司Amylin药业的股价忽然攀升，至今股价完全翻了一番。当时有消息称之为，施贵宝公司开价35亿美元并购方案被公司拒绝接受。这一收购价相等于每股22美元，即溢价43%，但Amylin不为施贵宝的“橄榄枝”所一动。从3月底开始，美国生物技术公司Amylin药业的股价忽然攀升，至今股价完全翻了一番。

当时有消息称之为，施贵宝公司开价35亿美元并购方案被公司拒绝接受。这一收购价相等于每股22美元，即溢价43%，但Amylin不为施贵宝的“橄榄枝”所一动。而今，Amylin药业依然炙手可热，另有7个潜在买家，除了施贵宝，还包括赛诺菲、、辉瑞、阿斯利康、罗氏和武田。而目前Amylin公司市值已约44亿美元。

转机：新药获批Amylin去年经历了一番挫折，与长年合作伙伴礼来不和，双方中止合约。为此，Amylin代价了便宜的代价，缴了16亿美元，其中2.5亿美元是首付，另12亿是销售分为。但Amylin药业拿回了其新药——每周静脉注射一次的用药Bydureon的药品权利及其第一代产品在美国以外市场的权利。

业分析指出，该新药有年销售额15亿美元的潜质。Bydureon的研发路径堪称好事多磨，申报过程曾遭到FDA大大打返，拒绝补足材料。最后，礼来也耐不住性子，见异思迁，索性与勃林格殷格翰结盟。这触怒了Amylin，造成双方反目而离。

但这次恋情，让Amylin因祸得福。去年Bydureon夺得FDA批准后，企业取得转机。Amylin这次拒绝接受的施贵宝收购价，是最近5年19项并购协议中最低的开价条件，可见此时Amylin的底气。

去年Amylin药业的收益为6.5亿美元，但亏损高达5亿多美元，能获得最少35亿美元的契约并购买单，解释其潜在价值相当大。这与Gilead技花110亿美元卖没产品上市的Pharmasset是一个道理。业内估算，目前现金非常丰富、但新的药库干涸的大药厂不会引发更大的收购潮，最热门的是那些有特色产品、但无销售渠道的中小生物技术公司，而不是那些市值好几百亿美元的大型生物技术公司。内斗：买或不卖对于仍未盈利的生物技术公司，估值依然是一门艺术活，因为公司在有所不同人里不会有相当大的差异。

华尔街股票分析师也在测算到底Amylin值多少，而这主要与Bydureon的未来销售有关。施贵宝遭Amylin拒绝接受后，并没立刻ATENU提升收购价。

另一方面，武田、葛兰素、阿斯利康等公司也有可能参予竞购，却是Bydureon给人相当大的想象空间。现在市场上确实的重磅药不多，特别是在是病药物尤其无以批。若干年前，礼来以65亿美元高价从施贵宝手里抢走了英克隆，这回再来了施贵宝，糖尿病化疗领域的后起之秀，也许不比礼来抢亲夺去的英克隆劣。现在Amylin药业的股价早已被投资者炒高，施贵宝还想要并购的话，必需提升收购价。

而否最后成交价，要看公司管理层的意志和，当然也必不可少现有股东的态度和立场。资本大鳄卡尔-伊坎就是其中一位人物。他早已布局Amylin药业，相继增持这家生物技术公司1440万股的股份(占到9%)，目前价值大约4美元。

他的态度十分明确，最差变卖公司，价格适可而止，不要无限抬价或拒绝接受出售。但公司管理层或许想买公司，这可把卡尔。伊坎逼急了。

卡尔-伊坎最近给Amylin制药公司管理层和董事会产生了相当大压力。他对Amylin公司驳回诉讼，声称公司没及时告诉他投资者施贵宝22美元/股的契约并购。此外，公司或将面对一场血腥的董事人选之争。这对公司是命运攸关的事。

对伊坎资本运作策略熟知的人，只要看他如何推展礼来和赛诺菲分别并购英克隆公司或Genzyme公司，或被迫BiogenIdec公司出售行刺的手法就不会明白为什么他要这么做到。卡尔-伊坎不是省油的灯，他手里有许多武器能用。

他向法院驳回的诉讼中，明确提出要查阅公司去年做到先前融资的方案细节，以及公司颁发高管76万股期权否合理。今年3月6日，Amylin董事会批准后发售1300万股，售价仅有为15.62美元/股，当时Amylin董事会早已拒绝接受了施贵宝的契约并购，但没对外透露此事。他同时赞成颁发Amylin公司高管76万股期权，其中30万给公司首席执行官DanielBradbury，行权价格仅有为16.02美元/股，高于施贵宝收购价的27%.他要去找更加多困难，主要目的是要改组董事会，充当他的人入席，取得更加多话语权，最后还是要把公司变卖。

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